正確評估企業(yè)的內(nèi)在價值
“購買金融資產(chǎn)的目的是為了獲得所期望的收益。” 紐約大學斯特恩商學院金融學教授達摩達蘭認為，作為一個審慎的投資者，在購買一只股票之前，需要對投資標的進行估值。在合理估值的基礎上，方能長期致勝。
作為估值體系的先導，達摩達蘭在尋找企業(yè)的價值驅動因素時，關注點不僅涵蓋了公司的整個生命周期，還涵蓋了諸多不同的部門。他認為如果理解了一家企業(yè)的價值驅動因素，那么也就可以確定價值型投資標的——投資低價股票，這主要從評價企業(yè)的內(nèi)在價值和相對估值出發(fā)。
“公司的價值就是未來公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。”在《學會估值 輕松投資》一書中，達摩達蘭根據(jù)企業(yè)的不同生命周期進行估值。他將企業(yè)劃分為四個周期，即創(chuàng)業(yè)和年幼期、成長型（期）、成熟（期）和衰落（期），分別對應愛迪思的嬰兒期和學步期、青春期和盛年期、穩(wěn)定期和貴族期以及官僚期和死亡期。對于這四個周期，達摩達蘭提出了估值的幾個步驟：利用現(xiàn)金流貼現(xiàn)和風險估算值的方法，確定企業(yè)的內(nèi)在價值，預估企業(yè)的增長率，計算某個時間點估值價值的期末價值，從而評價內(nèi)在價值與市場價格之間的偏差。達摩達蘭認為，公司的內(nèi)在價值反應了企業(yè)的基本面，現(xiàn)金流、增長率和風險估算無一不與內(nèi)在價值息息相關。
除了評價企業(yè)的內(nèi)在價值，達摩達蘭提出，要想找到有利可圖的股票，還應當學會比較相對估值。他認為，相對估值有三個基本步驟：一是找到由市場定價的可比較資產(chǎn)；二是將市場價格轉換為共同變量，以生成可用于資產(chǎn)比較的標準價格；三是在比較資產(chǎn)的標準價值時，按它們之間的差異進行調(diào)整。相對于內(nèi)在估值，相對估值的好處是你不需要太多信息，而且所耗費時間更少，同時它更能反映當時的市場情緒。因此，投資者所看到的大多數(shù)估值都是相對估值。
掌握科學的估值方法，正確評估企業(yè)的內(nèi)在與外在價值，尋找價格低于價值的股票，是獲取超額收益的重要方法?？v使A股市場多年來風云變幻，但多年來東方紅資產(chǎn)管理始終倡導價值投資，鼓勵并引導投資者放長眼光，選“幸運的行業(yè)+能干的管理層+合理的估值”兼?zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)個股，以便宜的價格買入并長期持有，分享上市公司成長帶來的合理可持續(xù)回報。
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