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情緒與自負(fù)：拒絕加入從眾犯錯(cuò)的隊(duì)伍——就像是在投資領(lǐng)域的其他方面那樣——需要控制好情緒和自負(fù)。這是最困難的事，但其帶來的回報(bào)卻十分可觀。

                                                                             ——霍華德·馬克斯

內(nèi)在意義的重要價(jià)值在于，它是可以抵擋心理因素對(duì)行為造成的影響的唯一方法。那些未能評(píng)估公司或安全水平的投資者不會(huì)擁有成功的商業(yè)投資前景（除非是走運(yùn)）。這聽起來很簡單，但是大多數(shù)的投資者都會(huì)欠缺。

投資者如何克服心理沖動(dòng)

首先，認(rèn)識(shí)它們，這是我們獲得克服它們勇氣的第一步。其次，要現(xiàn)實(shí)。認(rèn)為自己對(duì)本章中所描述的影響因素免疫的投資者會(huì)將自己置于危險(xiǎn)境地。如果這些因素對(duì)別人的影響足夠大到改變整個(gè)市場，憑什么它們不會(huì)影響你？如果一個(gè)牛市強(qiáng)大到可以令成年人無視過高的估價(jià)甚至承認(rèn)永動(dòng)機(jī)的可能性，憑什么它不會(huì)對(duì)你產(chǎn)生同樣的影響？如果一個(gè)無限損失的故事恐怖到令別人廉價(jià)拋售，又有什么能阻止它不令你做同樣的事情？

相信我，在別人都在買進(jìn)、專家態(tài)度樂觀、上漲理由充分、價(jià)格不斷飆升、風(fēng)險(xiǎn)最高的人不斷獲得巨額收益的鼎盛期，抵制買進(jìn)是很難的（賣出更難）。相反，在股市跌入谷底、持股或買進(jìn)似乎會(huì)帶來全盤損失的時(shí)候，抵制賣出也是很難的（買進(jìn)更難）。

與本書中描述的其他事情一樣，簡單的解決方案是不存在的：沒有告訴你市場已經(jīng)擺向非理性極端的公式，沒有保證你永遠(yuǎn)做出正確決策的完美工具，也沒有保護(hù)你不受消極情緒影響的魔法藥丸。正像查理·芒格說的：“沒那么簡單。”

如何提高自己的投資勝算

避免在泡沫中賠錢的關(guān)鍵是，當(dāng)貪婪和人為錯(cuò)誤導(dǎo)致積極因素被高估、消極因素被忽視時(shí)，拒絕跟風(fēng)。做到這一點(diǎn)并不容易，因此棄權(quán)的人并不多。同理，對(duì)在暴跌中恐懼過度的投資者來說，關(guān)鍵是避免賣出—也許更恰當(dāng)?shù)淖龇ㄊ琴I進(jìn)。（這一點(diǎn)提醒了我。需要指出的是，泡沫可以自行產(chǎn)生，不一定是崩潰的必然結(jié)果，但崩潰一定是泡沫的必然結(jié)果。）

對(duì)于大多數(shù)人來說，在科技泡沫時(shí)，抵制買進(jìn)的誘惑很難；在信貸危機(jī)全面展開時(shí)，抵制賣出的欲望更難，此時(shí)買進(jìn)的難度還要更勝一籌。在牛市中沒有買進(jìn)的最壞結(jié)果不過是你看起來有些落后并且要付出機(jī)會(huì)成本。但在2008年大崩潰時(shí)沒有賣出的后果是無盡的損失，世界末日仿佛真的有可能降臨。

如何提高自己的投資勝算？以下是在橡樹資本管理公司行之有效的方法：

對(duì)內(nèi)在價(jià)值有堅(jiān)定的認(rèn)識(shí)。

當(dāng)價(jià)格偏離價(jià)值時(shí)，堅(jiān)持做該做的事。

足夠了解以往的周期——先從閱讀和與經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者交談開始，之后通過經(jīng)驗(yàn)積累，從而了解市場過度膨脹或過度萎縮最終得到的是懲罰而不是獎(jiǎng)勵(lì)。

透徹理解市場對(duì)極端市場投資過程的潛在影響。

一定要記住，當(dāng)事情看起來“好到不像真的”時(shí)，它們通常不是真的。

當(dāng)市場錯(cuò)誤估價(jià)的程度越來越深（始終如此）以致自己貌似錯(cuò)誤的時(shí)候，愿意承受這樣的結(jié)果。

與志趣相投的朋友或同事相互支持。

這些方法并不一定奏效，但它們能夠賦予你可以一搏的機(jī)會(huì)。

來源：

Howard Marks, 《投資最重要的事》，中信出版集團(tuán)